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    供應充裕、需求弱勢 華南豆粕現貨負基差持續

    新華財經|2024年05月24日
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    5月中下旬至6月,市場供應端壓力依舊明顯,最新預估大豆5月到港量在900萬噸,預期寬松,下游需求端因此亦較為觀望,維持剛需、滾動補貨。短期豆粕現貨基本面難以改善,卓創資訊預計現貨基差或仍有向下可能。

    進入4月份,國內43%蛋白豆粕現貨基差計價變為對M2409合約,多數區域現貨基差由正轉負,華南區域亦在其中,且伴隨時間的推移基差不斷向下。華南區域的風向標省份為廣東,按照油廠開工計劃以及大豆到港計劃推算,后續貨源供應仍較為寬松,而需求端并不強勢,預計現貨基差仍將繼續向下,廣東貨源仍有向外輻射的可能。

    廣東現貨基差承壓并長時間維持在低位

    進入2024年度,國內豆粕現貨基差就維持不斷下跌的局面,主要原因在于供應相對寬松以及需求兌現不及預期。

    對比國內各大區域基差價格,以東莞為代表的華南區域多數時間處于價差前三低位的水平。4月份后廣東43%蛋白豆粕現貨對M2409合約基差進入到負值狀態并維持至今,至5月22日東莞現貨基差為對M2409-120元/噸,低于2021-2023年同期水平。現貨供應相對充足以及需求弱勢是基差表現不佳的主要原因,另外進入5月份的強降雨天氣導致下游水產養殖恢復進程放緩,也延遲了水產養殖對于飼料需求旺季的到來。

    廣東豆粕價格維持在偏低水平有利于對外省調運,4月下旬,廣東現貨價格較廣西低約90元/噸并持續了一周左右的時間,部分廣東貨源流向廣西地區。從輻射區域來看,廣東貨源可向廣西、云南、貴州、福建等地調運,其中同屬于華南區域的廣西是主要調運對象。

    對比廣東、廣西43%蛋白豆粕現貨價格走勢,在2022年前兩者價差相對穩定,維持在-50元/噸至50元/噸的區間,2022年后伴隨廣東油廠產能的不斷增加,價差波動頻率、幅度均有增,也為區域調運奠定了基礎。

    從產能分析來看,廣東也是華南區域的首位,至2024年廣東大豆日壓榨產能達到7萬噸左右,廣西壓榨產能4.65萬噸/日,福建在2萬噸左右。對比庫容來看,廣東壓榨企業大豆庫容量在145萬噸左右,豆粕庫容量在24.4萬噸左右;廣西大豆庫容量稍小在91萬噸,而豆粕庫容在23.3萬噸左右。廣東較強的大豆庫容能力可以支撐其保持相對靈活的排產計劃,但豆粕庫容不高導致其在豆粕需求偏弱時會面臨明顯的脹庫壓力,進而低價促進銷售的可能性就較大。

    綜合以上,后續廣東地區仍將是華南豆粕的主要外發省份,價格亦是區域內風向標。豆粕現貨基本面來看,5月中下旬至6月,市場供應端壓力依舊明顯,最新預估大豆5月到港量在900萬噸,預期寬松,下游需求端因此亦較為觀望,維持剛需、滾動補貨。短期豆粕現貨基本面難以改善,卓創資訊預計現貨基差或仍有向下可能。

    (作者:甄亞男,卓創資訊分析師)

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    編輯:吳鄭思

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