【財經分析】供應寬松令全球大豆市場承壓 8月天氣情況或成價格反彈的不確定因素

新華財經北京8月14日電（記者馬悅然）新年度美豆創(chuàng)紀錄的豐產令國內外大豆及相關油粕品種一段時間以來的跌勢出現了短期加速。

盤面上看，本周前兩個交易日，芝加哥大豆期價分別下跌1.45%和2.54%，相比之下，上周日均跌幅均在1%以內。國內豆粕主力合約昨日單日跌超3%，創(chuàng)下年內主力連續(xù)合約單日最大跌幅，并刷新四年新低。

不過，往后看，市場人士表示，全球大豆市場供應過剩問題和需求疲軟，令相關商品價格下行壓力加大，但仍要注意8月份的天氣和近期出口情況變化的影響，豆類商品市場仍存階段性反彈機會。

供需矛盾加劇，全球市場承壓

全球大豆市場的寬松局面在8月供需報告中進一步深化。美國農業(yè)部（USDA）近日發(fā)布的8月份供需報告顯示，2024/25年度美國大豆產量預計將達到創(chuàng)紀錄的45.89億蒲式耳，單產上調至每英畝53.2蒲式耳，高于市場預期。

“美國大豆優(yōu)良率在高位保持穩(wěn)定，8月11日當周的優(yōu)良率為68%，較去年同期高出9個百分點。加上豐產預期，供給端的壓力導致美豆期貨價格大幅下挫，近期更是跌破了1000美分的心理關口?！被丈唐谪?a href="http://www.baishiter.com/quote/stockdetail/index.html?code=000061.SZ&codeName=農產品&type=5&crumb=股票,農產品&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">農產品高級研究員劉冰欣在采訪中告訴記者。

與此同時，美國大豆的收獲面積也出現了超預期的增長。USDA的報告顯示，美國大豆收獲面積上調至2863萬英畝，較此前預估增加116萬英畝，使2024/25年度的美豆產量大幅提升，成為全球市場供應過剩的主要驅動因素之一。

供需矛盾的持續(xù)擴大導致全球市場情緒逐漸轉向悲觀。在廣發(fā)期貨農產品分析師朱迪看來，當前美國大豆的期末庫存被上調至5.6億蒲式耳，庫銷比達到12.76%，大豆市場的寬松格局進一步得到確認。與此同時，需求端的疲軟表現也進一步加劇了價格的下行壓力。朱迪特別提到，中國的采購意愿低迷，舊作大豆及新作大豆銷售進度均處于低位水平，進一步壓制了美豆價格。

此外，朱迪分析稱，國內豆粕庫存目前也處于歷史高位，達到147.01萬噸，同比去年增加106.07%。這種高庫存狀態(tài)使得市場供應壓力巨大，貿易商面臨較大虧損，市場情緒悲觀。國內現貨市場的疲弱表現也印證了這一點，多地油廠基差報價停滯不前，一口價普遍下跌50~100元／噸。隨著基差報價逐步探底，預計市場的進一步下探空間有限。

天氣因素或成關鍵，市場前景存不確定性

盡管當前大豆市場的供應充裕，但未來價格走勢仍存變數。

中信建投期貨研究發(fā)展部分析師石麗紅指出，雖然USDA的8月報告提供了豐產的預期，但這一預估并未考慮8月的天氣變化對作物生長的影響。她提醒，8月份的天氣狀況略有惡化，部分產區(qū)出現了高溫少雨的現象，可能對最終的單產造成影響。

石麗紅表示，歷史上，2020年8月的單產預估為53.3蒲式耳，但由于當月持續(xù)的高溫少雨，最終單產下調至51蒲式耳。因此，對當前的單產預估仍需保持謹慎，特別是在8月下旬的天氣情況可能惡化的背景下，市場存在調整預期的空間。

國內市場方面，石麗紅指出，當前大豆和豆粕的庫存壓力仍然較大，豆粕提貨速度未見顯著加快，預期去庫進程可能推遲。與此同時，國內采購7-8月巴西大豆的數量有所增加，未來幾個月的進口壓力依然不容忽視。三季度國內大豆供應依然充裕，基差收斂大概率將通過期貨價格下跌來實現。

未來市場的走勢仍然取決于多個因素。石麗紅強調，除了8月的天氣情況外，美國大豆的出口表現也將對價格產生重要影響。如果美豆出口未能有效提振，價格上行的動力可能不足。與此同時，11月和1月合約的交易窗口將與南美大豆種植季部分重合，天氣因素將繼續(xù)成為影響市場的重要變量。

大豆市場價格未來或存反彈機會

全球大豆市場目前面臨著供應過剩、需求疲軟和庫存高企的多重壓力，價格下行的風險依然存在。不過，分析師普遍認為，隨著天氣因素的變化和市場供應端的調整，未來大豆價格可能會出現階段性反彈的機會。

劉冰欣認為，市場可能在9月份作物巡查后對產量預估進行調整，屆時大豆價格可能獲得一定的支撐。“Profarmer每年的作物巡查將在9月份對產量預估進行進一步確認，市場存在單產數據再度調整的可能性。如果作物狀況出現惡化，特別是天氣因素干擾，未來的產量或將低于當前的預估水平。”

國內方面，劉冰欣表示，中國大豆進口量在2024年1-7月達到5833.87萬噸，同比減少6.36%。雖然未來幾個月進口量預計有所增加，但受國內油粕市場價格走弱影響，部分進口船期可能被推遲。這種情況下，國內供應壓力雖大，但短期內庫存的累積進程可能會放緩。

朱迪建議，投資者可以關注基差見底后的反彈機會，特別是在供應端壓力得到緩解的情況下。

石麗紅則進一步強調8月中下旬的天氣變化將是決定市場走勢的關鍵因素之一。此外，“在累庫壓力下，國內油廠若堅持放緩新季美豆買船節(jié)奏，美豆或不得不選擇讓價以促進出口，直到后續(xù)國內豆粕季節(jié)性去庫時點的到來，屆時11、01合約方才具備向上空間?！笔惣t說。

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編輯：吳鄭思

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